重點關注

1、 債市要聞速覽：

2022年4月22日，上海清算所成功支持中信百信銀行與愛心人壽保險開展保險資金協(xié)議存款業(yè)務，提供專業(yè)高效的擔保品管理服務。這是上海清算所響應國家最新決策部署、積極主動作用，助力保險機構資金安全運用、銀行機構融資成本降低的重要舉措，也標志著上海清算所擔保品管理服務首次在保險資金協(xié)議存款業(yè)務領域取得可喜突破。

2、 利率走勢分析：

2022年4月20日至2022年4月27日期間，5年期AA級公司債到期收益率均為小幅上升、AA+級、AAA級公司債到期收益率均為小幅下降。2022年4月27日5年期AAA級、AA+級、AA級公司債到期收益率分別較2022年4月20日下降0.22bp至3.3663%、下降1.21bp至3.531%、上升1.56bp至4.2206%。

3、 機構看債市：

西部證券：城投政策難放松，下沉資質需謹慎

2021年城投債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高，發(fā)行區(qū)域集中在江浙區(qū)域。自永煤事件等一系列信用風險事件發(fā)生后，市場對產業(yè)債違約的擔憂上升、風險偏好下降，出現(xiàn)“抱團城投”的現(xiàn)象。2021年以來，城投債發(fā)行監(jiān)管趨嚴，地產行業(yè)景氣度下行，土地出讓收入下滑影響地方政府綜合財力，市場避險情緒濃厚，抱團扎堆投資風險相對較低的江浙地區(qū)，規(guī)避云南、天津等弱區(qū)域。不同區(qū)域城投債凈融資表現(xiàn)分化顯著。從二級市場各省份利差來看，區(qū)域信用利差走勢分化，強區(qū)域信用利差不斷收窄，市場整體認可度較高，而弱區(qū)域信用利差持續(xù)走擴。

城投作為政策的產物，受監(jiān)管政策影響巨大，呈現(xiàn)強逆周期性。通常情況下，宏觀經濟越不穩(wěn)定，城投政策相應偏寬松，而當經濟企穩(wěn)之后，城投政策通常會由寬松轉入收緊狀態(tài)。城投債信用利差總體走勢以及發(fā)行規(guī)模與凈融資情況與監(jiān)管政策周期密切相關?？偟膩砜矗峭侗O(jiān)管政策收緊時，市場預期悲觀，融資環(huán)境惡化，二級信用利差趨于走擴，城投債發(fā)行規(guī)模減少、凈融資規(guī)?？s減；反之，城投監(jiān)管政策寬松時，市場預期修復，融資環(huán)境好轉，二級信用利差趨于收窄，城投債發(fā)行規(guī)模增加、凈融資規(guī)模上升。

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